개미집

글로벌 자산 시장의 가장 큰 골칫거리는 단연 중동 리스크입니다. 이란의 무력 도발에 이어 글로벌 원유 수송의 핵심 길목인 '호르무즈 해협' 봉쇄 우려가 커지고 있습니다.

이러한 불안감은 즉각 원자재 시장에 반영되었습니다. 서부텍사스산원유(WTI)는 배럴당 112.06달러(+0.47%)라는 고공행진을 이어갔고, 대표적인 안전자산인 금 가격 역시 온스당 4,702.7달러(+0.49%)로 뛰며 인플레이션(물가 상승) 장기화에 대한 시장의 공포를 여실히 보여주었습니다.

거시경제 환경은 꽤 험난합니다. 주요 8개 글로벌 투자은행(IB)들이 올해 물가상승률 전망치를 기존 2%에서 2.4%로 올려 잡았습니다. 고유가로 인해 기름값이 오르니 각종 제품의 원가가 상승해 전반적인 물가도 덩달아 뛸 것이란 계산입니다.

물가가 잡히지 않으면 중앙은행은 기준금리를 내리기 어렵습니다. 미국 10년물 국채금리가 4.313% 수준에서 뻣뻣하게 버티고 있는 이유입니다. 이에 따라 강달러 기조가 유지되며 원/달러 환율은 1,510원을 돌파했습니다. 설상가상으로 한국 정부가 세수 부족 우려에 한국은행에서 17조 원의 단기 차입(마이너스 통장)을 낸 것도 시중에 원화 공급을 늘려 원화 가치 하락(환율 상승)을 부추기고 있습니다.

S&P 500(+0.11%)과 나스닥(+0.18%) 등 미국 증시가 인플레이션 우려로 제한적인 상승에 그친 반면, 코스피는 폭발적으로 상승했습니다. 그 배경에는 '실적'이라는 확고한 믿음이 자리 잡고 있습니다.

지난해 한국의 수출이 일본을 턱밑까지 추격할 정도로 호조를 보이면서, '위기 속에서도 우리 기업들은 돈을 잘 번다'는 인식이 확산되었습니다. 여기에 스마트 머니(시장 흐름을 선도하는 거대 자본)가 단기 급등했던 방산주나 원전주에서 차익을 실현하고, 실적 기대감이 높은 삼성전자 등 든든한 대형주로 1,100억 원 이상 대거 이동하면서 지수 전체의 강한 랠리를 견인했습니다.

오늘 장의 압도적 승자는 단연 삼성전자를 필두로 한 대형 우량주입니다. 특히 삼성전자는 이재용 회장의 상속세 12조 원 완납 소식으로 오너 리스크(최고경영진과 관련된 기업의 불확실성)를 완전히 덜어내며 외국인과 기관의 폭발적인 매수 심리를 자극했습니다.

반면, 고유가 수혜주로 꼽히는 '정유주'는 다소 혼란스러운 모습입니다. 국제 유가 상승은 표면적으로 호재지만, 실제로는 각 기업이 미리 확보해둔 원유 재고 상황과 복잡한 수급 변수에 따라 이익률이 크게 달라질 수 있어 투자자들의 신중한 옥석 가리기가 전개되었습니다. 한편, 서울 외곽을 중심으로 아파트값이 다시 고개를 들면서 건설주에도 미세한 기대감이 돌고 있습니다.

내일 시장의 핵심 변수는 '외국인 투자자들의 수급 지속성'입니다. 코스피가 단기 급등한 상황에서 1,510원대에 달하는 높은 원/달러 환율은 외국인에게 환차손(환율 변동으로 인해 입는 손실) 우려를 낳아 언제든 매도 폭탄으로 돌변할 수 있는 뇌관입니다.

따라서 중동의 지정학적 뉴스와 국제 유가(WTI)의 장중 변동성을 예의주시해야 합니다. 수출주 중심의 탄탄한 실적 기대감이 고환율이라는 거시적 압박을 계속 이겨낼 수 있을지, 그리고 삼성전자로 쏠린 막대한 자금이 다른 섹터로 확산되는 이른바 '낙수효과'가 나타날지가 향후 국내 증시의 추가 랠리 여부를 결정지을 것입니다.